华尔街不相信眼泪，更不会相信情怀，当拼多多美股市值一度超越阿里巴巴时，嗅觉敏锐的资本巨鳄们或许已经做出了选择。

市值是衡量一家公司市场价值的重要指标，市值的高低可以反映出市场对公司的期望和信心。市值越高，代表市场对公司的未来发展充满信心，市值越低，代表市场对公司的未来发展缺乏信心。然而，这两天国内两大电商巨头在美股的市值座次变化，却让不少人嗅到电商市场新一轮“战争”的硝烟味儿。

一份第三季度财报，让美股市值最大中概股短暂“易主”。11月28日晚 (以下均为北京时间)，拼多多发布第三季度财报，引发股市“连锁反应”。11月29日晚，美股开盘后，拼多多涨幅最高达4.22%，市值一度超越阿里巴巴，成为美股市值最大中概股。截至收盘，拼多多涨幅回落至1.96%，阿里巴巴则下跌2.68%，两者市值差距已缩小至不到20亿美元。

值得注意的是，三年前，阿里巴巴市值8600亿美元、拼多多市值1080亿美元。京东市值1200亿美元。

“我们这个团队可能和阿里团队差了20年。”2016年3月，拼多多创始人黄峥在其个人公众号上讲述了他的创业梦想，“我们也许有机会在新的流量分布形势，新的用户交互形式和新的国际化的情况下，能够做出一个不一样的阿里。”

彼时，阿里是难以被挑战的庞然大物，市值接近2300亿美元，而拼多多的用户量才刚刚突破1亿。面对本轮企业市值的变化，阿里巴巴创始人马云罕见发声:“祝贺拼多多，阿里会变，阿里会改。”

相对于市值的变化，更多消费者和商户关心的其实是“拼多多究竟做对了什么”和“阿里究竟会改变什么”这两个问题。

相对于电商在中国二十多年的发展历史，拼多多算是“后来者”。短短8年时间，拼多多不仅在阿里、京东分天下的电商格局中分到一杯羹，如今市值一度超越行业老大一一拼多多究竟做了些啥?

事实上，大多数消费者提到“拼多多”时，不自觉的就会在脑中反映出“砍一刀”和“百亿补贴”两个品牌印象。

作为2015年才成立的“电商新人”，拼多多当年从格局相对稳定的阿里、京东、苏宁系抢到足够的用户流量，“砍一刀”绝对功不可没。拼多多推出的拼团砍一刀模式，鼓励用户通过邀请朋友形成团购群体，以达到更低的价格，使得拼多多能够提供更加具有竞争力的价格。

虽然今天看“砍一刀”模式争议很大，但在当年真金白银的补贴的确为拼多多成功抢到了用户流量和关注度。而拼多多利用社交团购和砍价玩法，不仅满足用户对于低价商品的需求，还强化了用户参与的欲望和乐趣。通过提供优惠价格和发起砍价活动，可以吸引更多用户并发展为常客。

在“砍一刀”社交电商的帮助下，拼多多用户量开启爆炸式增长。2017年末，拼多多活跃买家数量仅2.45亿人，到2023年一季度，这一数据增长至9.26亿人，拼多多成功在看似稳定的电商生态中，为自己打拼出一份成长的“沃土”。

随着用户流量的累积，拼多多顺势推出“百亿补贴”活动，通过平台官方补贴，让消费者用更简单更实惠的方式买到更优质的商品。

在这个活动中，拼多多将提供大量的优惠券和红包，并且在部分商品上给予较大的折扣和补贴。这样的促销活动在短时间内可以带来极高的销量和曝光量，吸引了众多消费者的关注。一直以来，拼多多通过百亿补贴深耕“更便宜”的用户心智，尤其是在消费者抱怨电商平台各种优惠券活动如同“奥数题”的这些年，拼多多以“百亿补贴”显然能够更好地赢得消费者肯定，而坚持多年的“百亿补贴”也为拼多多等来了现在的收获季。

单靠“砍一刀”和“百亿补贴”，拼多多恐怕还不具备冲击电商市值NO.1宝座的实力，真正让拼多多市值“狂飙”的恐怕是其进军海外市场的Temu。

2022年9月，拼多多开启“多多跨境”新业务。该业务通过Temu应用打造了一个跨境电商平台，向海外受众售卖国内产品。随着海外用户消费习惯的改变，线上购物越来越得到用户青睐，拼多多集团抓住了这一契机，大力发展跨境电商平台Temu。

业内分析认为，通过对跨境的进军，拼多多确定性打开了海外的第二增长曲线。Temu已经有了独立估值的价值，参考SHEIN600亿美元上下的估值，Temu给拼多多的估值弹性空间已有大致轮廓。

不过第三季度财报中，拼多多并未给出跨境业务营收、营销投入等具体数据。在谈到海外市场的进展时，拼多多董事长、首席执行官陈磊在财报会上只做了简略介绍，称海外业务仍处于初期，但取得实质进展。

在三季度，拼多多加快完善多多跨境这一模式创新，提前布局万圣节、圣诞节、黑色星期五等海外消费节点，助力广东、浙江等地的百余个产业带的万余家工厂加速出海。

同时，Temu也有可能已经实现盈利。据财报可知，拼多多第三季度的在线营销服务及其他服务的营收为396.87亿元，同比去年的284.82亿元增长了39%。来自交易服务的营收为291.52亿元，同比2022年同期的70.22亿元增幅高达315%。拼多多的超预期收入主要得益于交易服务板块。交易服务的收入构成主要包括多多买菜佣金收入、Temu收入以及百亿补贴的佣金。

可见，即便拼多多在海外持续攻城拔寨，一直处于规模增长，但整体毛利依旧维持在非常高的水平，净利润也刷新了历史新高这意味着，多多跨境的财务状况表现可能非常亮眼，有可能已经实现盈利，做到了用户数.营收规模、利润的同时增长。

对于华尔街投资者而言，这样的表现和预期，足以让他们在拼多多身上押下重注。

看到拼多多的财报数据和股价表现，阿里人坐不住了。

28日晚间，一位阿里员工在内网发帖表示:“此刻难眠，也不敢想。拼多多市值直接来到1855亿美元，相比我们的1943亿美元，差距仅80亿美元，着实吓一跳。那个看不起眼的砍一刀，快成老大哥了。本不想发出这个没内容营养的帖子，但思绪下，还是留下这个帖子，用作备忘，也用作自己的勉励。期望和集团兄弟一起努力贡献点滴，超越回来。

此帖引发阿里员工热议。随后，马云在内网跟帖回复称:"特别好。请大家多提建设性意见和建议。特别是创新想法。我相信今天的阿里人大家都在看都在听。我更坚信阿里会变，阿里会改。所有伟大的公司都诞生在冬天里。AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战。要祝贺拼多多过去几年的决策，执行和努力。谁都牛过，但能为了明天后天生而改革的人，并且愿意付出任何代价和牺牲的组织才令人尊重。回到我们的使命和愿景，阿里人，加油!合伙人马云。

当我们静下心来重新审视阿里巴巴时，发现这个成立于1999年的中国电子商务巨头从成立到登顶中国最值钱的公司，只用了20余年。中国在这20年期间，经济飞速增长，成长为全球第二大经济体，并且成长为仅次于美国的互联网超级大国。

虽说时势造英雄，可英雄经过20余年的发展，如今显得多少有些臃肿。

在不断拓展业务边界的过程中，阿里巴巴如今已覆盖电子商务、金融、物流、云计算、文娱等多个领域，庞大无比的同时，给外人的感觉也多少有些臃肿。

事实上，阿里自己也意识到“摊子太大”的问题，3月28日，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信，宣布启动“1+6+N”组织变革。在阿里巴巴集团之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，它们将分别成立董事会，独立面对市场，实行CEO负责制。

张勇形容这次变革是“阿里24年的发展历史上是前所未有的，是生产关系变革最剧烈的一次”，对于各业务集团和公司的未来，他指出：“具备条件的，都将有独立融资和上市的可能性。”

从这时候起，阿里的变革决心就已经非常强烈了。

不过在外界看来，阿里需要改变的不仅仅是组织框架，本身具体的业务运营也有颇多值得改进的地方。

以电商为例，阿里巴巴在11月16日晚间发布了截至2023年9月30日的2024财年第二财季财报，据财报显示，淘宝、天猫集团营收976.54亿元（约合133.85亿美元），同比增长4%。其中，来自于中国商业零售业务的营收为925.60亿元（约合126.87亿美元），同比增长3%。其中，消费者管理营收同比增长3%。直接销售和其他营收为238.99亿元（约合32.76亿美元），同比增长6%。

虽然数据持续增长，但同拼多多的增长率相比就有些失色了。

不可否认，淘宝推动了国内电商生态的成长及发展，但经过多年发展之后，淘宝多少有些忘记初心。以双11为例，原本是回馈消费者的节日，却在成功打造IP后，更多成为平台、商户狂欢的时刻，通过一系列复杂的满减券、店铺券、预定金、膨胀金……面前不知所措，一年一度的购物节成为“奥数”比拼时，又有多少消费有产生被为难、麻烦、不诚心减价的想法？

不佳的购物体验无异于将消费者拒之门外，尤其是有拼多多这样的竞争平台敞开双臂欢迎消费者时，淘宝尽心尽力准备的双11就有些变味儿了。今年双11之后，淘宝网商家服务大厅显示，淘宝双12活动今年取消不再举办，今年12月会举办平台大型活动“淘宝年终好价节”，预计11月底开始招商。

放掉一个成熟的IP，重新启用一个新的大型活动，淘宝的改变不可谓不大，可这样的魄力和改变，又能换来多少消费者忠诚度的回归呢？

随着市场竞争的加剧和消费者需求的变化，中小商家在淘宝上的处境越来越困难方面，由于淘宝平台的竞争激烈，中小商家难以获得足够的流量和曝光，导致销售量有限:另一方面，淘宝平台对于中小商家的收费也越来越高，例如店铺保证金、推广费用等，使得中小商家的经营成本不断上升。

用现在不少淘宝商家的话来说，曾经的淘宝很万能，商家和消费者们也能得到切实的优惠而现在大部分淘宝商家在淘宝的运营可以说是“举步维艰”!而消费者们得到的优惠也逐年减少，根本原因就是淘系电商存在各种收费。

说的直白一点，淘宝成也中小商家，败也中小商家。

已经不止一个商户对笔者抱怨淘宝直通车费用太高，可付费真能买来多少流量和成交额呢？对于商户而言，同时在多个电商平台开店并不复杂，麻烦的是对于一个成熟品牌而言，线上线下消费群体总量不会有太大变化，当一个平台快速崛起时，投放、运营重点必然会有所倾斜。

移动互联时代，淘宝的敌人显然不止拼多多一家，抖音、小红书等新兴平台在积累一定用户流量后同样开始进军电商领域，淘宝将面临更大压力。

事实上，淘宝如今面临的问题也会出现在阿里巴巴生态下的其他业务板块，虽然平台化、生态化能够让阿里巴巴旗下各业务板块获得内部流量的支持和品牌拉力，但在组织改革之前，各业务板块在面对挑战和竞争，需要做出快速、灵活反应时，也多少会受到“统一管辖”的牵制，这让其内部对组织改革的需求更为迫切，只是，阿里巴巴各业务板块的竞争对手，会愿意给阿里变革的时间吗？（壹零社）