鞭牛士报道，4月26日消息，微软发布了2024年第三财季数据，以下为电话会议。

注：文字来自AI翻译，未经校对，仅供参考。

操作员

欢迎参加 Microsoft 2024 财年第三季度财报电话会议。此时，所有参与者都处于只听模式。正式演讲之后将举行问答环节。 [操作员说明] 温馨提示，本次会议正在录制中。

现在我想将会议交给东道主投资者关系副总裁布雷特·艾弗森 (Brett Iversen)。

Brett Iversen——投资者关系总经理

下午好，感谢您今天加入我们。与我一起通话的有董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella)；艾米·胡德，首席财务官； Alice Jolla，首席会计官；以及公司秘书兼副总法律顾问 Keith Dolliver。在微软投资者关系中，您可以找到我们的收益新闻稿和财务摘要幻灯片，其目的是补充我们在今天的电话会议中准备好的言论，并提供 GAAP 和非 GAAP 财务指标之间差异的调节。当我们对今天的电话会议提供展望评论时，将在微软投资者关系网站上提供更详细的展望幻灯片。

在这次电话会议上，我们将讨论某些非公认会计准则项目。所提供的非公认会计原则财务指标不应被视为替代或优于根据公认会计原则编制的财务业绩指标。它们作为额外的澄清项目包括在内，以帮助投资者进一步了解公司第三季度的业绩以及这些项目和事件对财务业绩的影响。除非另有说明，我们今天在电话会议上进行的所有增长比较都与去年同期有关。

我们还将提供以固定货币计算的增长率，作为评估我们的基础业务表现的框架，排除外币汇率波动的影响。如果按固定汇率计算的增长率相同，我们将仅参考增长率。我们将在通话后立即将准备好的评论发布到我们的网站上，直到获得完整的文字记录。今天的电话会议正在进行网络直播和录音。

如果您提出问题，它将包含在我们的实时传输、文字记录以及未来录音的任何使用中。您可以重播电话会议并在 Microsoft 投资者关系网站上查看会议记录。在这次电话会议中，我们将做出前瞻性陈述，即对未来事件的预测、预测或其他陈述。这些陈述基于当前的预期和假设，存在风险和不确定性。

由于今天的收益新闻稿中讨论的因素、本次电话会议期间发表的评论以及我们的 10-K 表格、10-Q 表格以及其他报告和向美国证券交易委员会提交的文件中的风险因素部分，实际结果可能存在重大差异委员会。我们不承担更新任何前瞻性声明的责任。然后，我会将电话转给 Satya。

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官

谢谢你，布雷特。在微软云持续强劲的推动下，第三季度创下了创纪录的业绩，收入超过 350 亿美元，增长 23%。 Microsoft Copilot 和 Copilot 堆栈涵盖日常生产力、业务流程和开发人员服务、模型、数据和基础设施，正在精心策划人工智能转型的新时代，推动每个角色和行业取得更好的业务成果。现在，我将重点介绍堆栈中的示例，从人工智能基础设施开始。

随着客户使用我们的平台和工具构建自己的人工智能解决方案，Azure 再次占据了份额。我们提供最多样化的 AI 加速器选择，包括 NVIDIA、AMD 的最新产品以及我们自己的第一方芯片。我们的人工智能创新继续建立在与 OpenAI 的战略合作伙伴关系的基础上，超过 65% 的财富 500 强企业现在使用 Azure OpenAI 服务。我们还继续创新并广泛合作，为客户带来开源模型、法学硕士和 SLM 方面的最佳前沿模型选择，本周早些时候我们宣布，我们将提供功能最强大、最具成本效益的 SLM 53。

CallMiner、LTIMindtree、普华永道和 TCS 等公司已经在试用它。我们的模型即服务产品使开发人员可以轻松使用 LLM 和 SLM，而无需管理任何底层基础设施。从埃森哲、安永到施耐德电气，数百名付费客户正在使用它来利用 API 访问第三方模型，包括截至本季度的 Cohere、Meta 和 Mistral 的最新模型。作为我们上周宣布的合作伙伴关系的一部分，G42 将在我们的云上运行其人工智能应用程序和服务。

总而言之，Azure AI 客户数量持续增长，平均支出持续增加。我们还看到迁移到 Azure 带来的收入加速增长。 Azure Arc 继续帮助 DICK'S Sporting Goods 和世界银行等客户简化云迁移。 Arc 现在拥有 33,000 名客户，同比增长超过 2 倍，我们是 SAP 和 Oracle 工作负载的首选超大规模平台，Conduent 和 Medline 将其本地 Oracle Estates 迁移到 Azure，Kyndryl 和 L'Oreal 将其 SAP 工作负载迁移到天蓝色。

总体而言，我们看到各行业领导者的大型 Azure 交易数量有所增加，其中包括 Cloud Software Group 和可口可乐公司本月宣布的价值超过 10 亿美元的多年承诺。价值 1 亿美元以上的 Azure 交易数量同比增长超过 80%，而价值 1000 万美元以上的交易数量增加了一倍多。现在谈谈数据和分析。我们的 Microsoft 智能数据平台为客户提供最广泛的功能，涵盖数据库、分析、商业智能、治理和人工智能。

超过一半的 Azure AI 客户也使用我们的数据和分析工具。客户正在构建在 Azure、PostgreSQL 和 Cosmos DB 上运行的智能应用程序，并与 Azure AI 深度集成。 TomTom 就是一个很好的例子。他们使用 Cosmos DB 和 Azure 开放 AI 服务来构建自己的沉浸式车载信息娱乐系统。

我们还对下一代分析平台 Microsoft Fabric 的发展势头感到鼓舞。 Fabric 目前拥有超过 11,000 名付费客户，包括从 ABB、EDP、Energy Transfer 到 Equinor、Foot Locker、ITOCHU 和 Lumen 等各个行业的领导者，而且我们看到使用强度不断增加。 Fabric 与 Azure AI studio 无缝集成，这意味着客户可以针对整合在 Fabric 多云数据湖 OneLake 中的企业数据运行模型。 Power BI 也与 Fabric 原生集成，为业务用户提供人工智能驱动的见解。

我们现在拥有超过 350,000 名付费客户。现在轮到开发人员了。 GitHub Copilot 正在改变开发人员的生产力曲线。我们现在拥有 180 万付费用户，季度环比增长超过 35%，并且各行业企业的采用率持续增加，包括 Itau、Lufthansa Systems、诺基亚、Pinterest 和沃尔沃汽车。

Copilot 也在推动更广泛的 GitHub 平台的增长。 AT&T、花旗集团和霍尼韦尔在看到 Copilot 提高了工作效率和代码质量后，都增加了整体装扮的使用率。 《财富 100 强》中超过 90% 的公司现在都是 GitHub 客户，收入同比增长超过 45%。任何人都可以成为开发人员，在我们的低代码、无代码工具中使用新的人工智能功能，这使得构建应用程序、自动化工作流程或使用自然语言创建 Copilot 变得更加容易。

各个行业的 3 万个组织已使用 Copilot studio 为 Microsoft 365 定制 Copilot 或构建自己的 Copilot，环比增长 175%。例如，Cineplex 为客户服务代理构建了 Copilot，将查询处理时间从 15 分钟减少到 30 秒。超过 330,000 个组织（包括超过一半的财富 100 强组织）已使用 Power Platform 中的 AI 功能，Power Apps 目前每月活跃用户超过 2500 万，同比增长超过 40%。现在谈谈未来的工作。

我们看到人工智能使整个劳动力队伍的专业知识民主化。库存周转对于供应链效率、知识周转、创造和传播以及知识对于组织生产力的影响，Copilot for Microsoft 365 正在帮助提高知识周转。因此，可以产生连锁效应，改变工作、工作工件和工作流程，并推动更好的决策、协作和效率。本季度，我们向从企业到小型企业的各种类型和规模的组织提供了 Copilot，财富 500 强企业中近 60% 的企业现在都在使用 Copilot，而且我们已经看到 Amgen、BP、Cognizant、Koch 等公司在各个行业和地区的加速采用Industries、穆迪、诺和诺德、NVIDIA 和 Tech Mahindra 购买了超过 10,000 个席位。

我们还看到早期采用者的使用强度有所增加，包括 Teams 中每个用户的 Copilot 辅助交互数量增加了近 50%，将小组活动与业务流程工作流和企业知识联系起来。我们不会就此止步。我们正在加速创新，自今年年初以来增加了 150 多种 Copilot 功能。借助 Dynamics 365 中的 Copilot，我们正在帮助企业转变业务功能中的每个角色，因为我们在所有类别中与人工智能驱动的应用程序分享。

本季度，我们广泛提供了服务用 Copilot 和销售用 Copilot，帮助 Land O'Lakes、Northern Trust、罗克韦尔自动化和丰田集团等公司的客户服务代理和销售人员从 Dynamics 365 中生成针对特定角色的见解和建议和 Microsoft 365，以及 Salesforce、ServiceNow 和 Zendesk 等第三方平台。通过我们的财务 Copilot，我们从动态以及 SAP 等 ERP 系统中汲取背景，以减少 dentsu 和 IDC 等公司的收款、合同和发票捕获等劳动密集型流程。 ISV 也在构建自己的 Copilot 集成。例如，Adobe Experience Cloud 和 Copilot 之间的新集成将帮助营销人员在工作流程中获取营销活动洞察。

就设备而言，Windows 中的 Copilot 现在可在近 2.25 亿台 Windows 10 和 Windows 11 电脑上使用，季度环比增长两倍。借助 Copilot，我们有机会创建全新的设备类别，专为新一代人工智能而设计。近几个月来，我们所有最大的 OEM 合作伙伴都发布了人工智能 PC。本季度，我们推出了新的 Surface 设备，其中包括集成 NPU，可支持自动取景和实时字幕等设备上的 AI 体验。

几周后，我们还将举办更多活动，我们将举办一场特别活动，讨论我们跨 Windows 和设备的 AI 愿景。在 Teams 方面，我们再次看到使用量逐年增长。我们正在推出一个新版本，该版本的速度提高了两倍，同时为所有客户使用的内存减少了 50%。我们的 Teams 房间数量首次突破 100 万个，我们继续利用新的 AI 功能（例如自动摄像头切换和发言者识别）来改善混合会议。

Teams Phone 仍然是云通话市场的领导者，目前拥有超过 2000 万 PSTN 用户，同比增长近 30%。所有这些创新正在推动私营和公共部门的 Microsoft 365 公司的增长，包括艾玛迪斯、贝莱德、雪佛龙、Ecolab、金佰利，本季度都选择了我们的优质 E5 产品来实现高级安全性、合规性、语音和分析。现在转向行业和跨行业云。我们还为每个行业带来人工智能驱动的转型。

在医疗保健领域，DAX Copilot 已被 200 多家医疗保健组织使用，包括 Providence、Stanford Health Care 和 WellSpan Health。在制造业方面，本周在汉诺威工业博览会上，宝马、西门子和沃尔沃遍达等客户分享了他们如何使用我们的云和人工智能解决方案来改变工厂运营。现在谈谈安全性。安全性支撑着技术堆栈的每一层，这是我们的首要任务。

1 优先。为此，我们去年秋天推出了“安全未来计划”，将公司的各个部门聚集在一起推进网络安全保护，我们正在加倍努力开展这项非常重要的工作，将安全放在所有其他功能和投资之前。我们致力于在该计划的六大支柱上不断取得进展，保护租户和隔离生产系统、保护身份和秘密、保护网络、保护工程系统、监控和检测威胁以及加速响应和补救。我们仍然致力于与客户分享我们的经验、工具和创新。

一个很好的例子是 Copilot for security，我们于本月早些时候全面推出，将 LLM 与由我们的威胁情报和 78 万亿每日安全信号提供的特定领域技能结合在一起，为安全团队提供可行的见解。现在让我谈谈我们的消费业务，首先从LinkedIn开始。我们继续将我们独特的数据与新一代人工智能相结合，以改变会员学习、销售和就业的方式。 LinkedIn 人工智能辅助消息等功能的接受率提高了 40%，求职者的接受速度提高了 10% 以上，从而节省了员工和时间，并使他们更容易与候选人建立联系。

我们由人工智能驱动的协作文章已达到超过 1200 万篇，有助于提高平台的参与度，该平台在本季度创下了新纪录。新的人工智能功能也有助于加速 LinkedIn 溢价增长，收入同比增长 29%。我们还看到其他业务在招聘方面的实力，连续第七个季度占据市场份额。现在开始搜索广告和新闻。

随着我们继续应用新一代人工智能来改变人们搜索和浏览的方式，我们再次在 Bing 和 Edge 上占据了份额。 Bing 的每日活跃用户数量超过 1.4 亿，我们对移动领域的发展势头尤其感到鼓舞。在我们的超级碗广告之后，我们 iOS 和 Android 上的免费 Copilot 应用程序的下载量激增，并且跻身该类别中评价最高的行列。本季度我们还在广告平台上推出了 Copilot，帮助营销人员使用人工智能生成产品图片、标题和描述的推荐。

现在开始游戏。我们致力于通过为更多设备上的更多人带来精彩的游戏来满足玩家的需求。我们在游戏流媒体小时数、游戏机使用率和月度活跃设备方面创下了第三季度的记录。上个月，我们将首款动视暴雪游戏《暗黑破坏神 4》添加到了 Game Pass 服务中。

订阅者在前 10 天内玩了超过 1000 万小时，使其成为我们有史以来最大的第一方 Game Pass 发布之一。我们还对《使命召唤：现代战争 3》的持续成功感到鼓舞，它吸引了新玩家并留住了系列忠实玩家。最后，我们将游戏扩展到新平台，首次将四款深受粉丝喜爱的游戏带到 Nintendo Switch 和 Sony PlayStation。事实上，本月早些时候，我们有 7 款游戏跻身 PlayStation 商店前 25 名，比任何其他发行商都多。

最后，我对未来的机遇充满信心，因为我们不断创新，帮助人们和企业在这个新时代蓬勃发展。那么，让我把它交给艾米。

艾米·胡德——首席财务官

谢谢萨蒂亚，大家下午好。我们第三季度的收入为 619 亿美元，增长 17%，每股收益为 2.94 美元，增长 20%。结果超出了预期，我们的顶线和底线又实现了两位数的增长，许多业务的份额持续增长。在我们的商业业务中，预订量按固定汇率计算分别增长了 29% 和 31%，大大超出了预期，这得益于 Azure 承诺、平均交易规模和交易长度的增加，以及我们核心年金销售行动的强有力执行。

尽管 Microsoft 365 套件之外销售的独立产品的新业务增长继续放缓，但 Microsoft 365 套件的实力促进了 Office 商业业务的 ARPU 扩张。按固定汇率计算，商业剩余履约义务增加了 20% 和 21%，达到 2,350 亿美元。大约 45% 将在未来 12 个月内确认为收入，同比增长 20%。未来 12 个月后确认的剩余部分增加了 21%。

本季度，我们的年金组合增加至 97%。在我们的消费业务中，PC 市场需求略好于我们的预期，使 Windows OEM 受益，而广告支出的下降相对符合我们的预期。在游戏方面，我们还看到动视游戏的表现好于预期，使 Xbox 内容和服务受益。在公司层面，动视暴雪对收入增长产生了约 4 个百分点的净影响，对营业收入增长产生了 2 个百分点的拖累，并对每股收益产生了 0.04 美元的负面影响。

提醒一下，这一净影响包括对动视内容从我们之前作为第三方合作伙伴的关系转移到第一方的调整，还包括来自购买会计调整、整合和交易相关成本的 9.35 亿美元。外汇对我们的业绩没有产生重大影响，并且与我们对公司总收入、部门级收入、销货成本和运营费用增长的预期大致一致。微软云收入为 351 亿美元，增长 23%，超出预期。微软云毛利率同比小幅下降至72%，略好于预期。

排除使用寿命会计估计变化的影响，在 Azure 和 Office 365 改进的推动下，毛利率略有增长，即使扩大我们的人工智能基础设施也产生了影响，但部分被销售组合转向 Azure 所抵消。公司毛利率同比增长 18%，毛利率百分比略有上升至 70%。排除会计估计变更的影响，即使考虑到收购动视收购的会计调整、整合和交易相关成本的影响，毛利率仍增长了约 1 个百分点。增长是由刚刚提到的 Azure 和 Office 365 的改进以及销售组合转向利润率更高的业务推动的。

运营支出因收购动视暴雪而增加 9 个百分点，增长 10%。从公司整体来看，3 月底的员工人数比去年同期减少了 1%。营业收入增长 23%，营业利润率同比增长约 2 个百分点至 45%，剔除会计估计变更的影响，营业利润率增长约 3 个百分点，原因是前面提到的毛利率较高，以及通过持续的经营杠杆改善成本纪律。现在我们的细分结果。

来自生产力和业务流程的收入为 196 亿美元，按固定汇率计算分别增长 12% 和 11%，符合预期。按固定汇率计算，办公商业收入分别增长 13% 和 12%。在健康的续订执行、持续的 E5 势头带来的 ARPU 增长以及 Microsoft 365 的早期 Copilot 进展的推动下，Office 365 商业收入增长了 15%，符合预期。随着所有客户群体的安装基础不断扩大，付费 Office 365 商业席位同比增长 8%。

尽管中小型企业的增长继续放缓，但我们的中小型企业和一线员工产品再次推动了席位增长。随着客户持续转向云产品，按固定汇率计算，办公商业许可下降了 20% 和 18%。办公消费者收入增长4%，略低于预期。 Microsoft 365 订阅量增长 14%，达到 8080 万美元。

按固定汇率计算，LinkedIn 收入增长 10% 和 9%，超出预期，这得益于我们的高级订阅和人才解决方案业务的业绩略好于预期。然而，在人才解决方案中，预订增长继续受到关键行业招聘环境疲软的影响。按固定汇率计算，Dynamics 收入增长 19% 和 17%，超出预期。增长是由 Dynamics 365 推动的，按固定汇率计算，Dynamics 365 增长了 23% 和 22%，所有工作负载持续增长，新业务好于预期，尽管预订增长仍然温和。

分部毛利率增长 11%，毛利率同比略有下降。剔除会计估计变更的影响，在 Office 365 改进的推动下，毛利率略有上升。按固定汇率计算，运营费用增长 1%，运营收入增长 17% 和 16%。其次是智能云领域。

收入为 267 亿美元，增长 21%，超出预期，所有业务的业绩均好于预期。总体而言，服务器产品和云服务收入增长了24%。 Azure和其他云服务收入增长31%，超预期，而我们的AI服务贡献了7个百分点的增长，符合预期。在我们的消费业务的非人工智能部分，我们看到各个行业和客户群的需求都超出预期，并且部分受益于超出预期的合同组合和较高的期内认可度。

在我们的每用户业务中，企业移动和安全安装基数增长了 10%，达到超过 2.74 亿用户，前面提到的新独立业务增长趋势的持续影响。在我们的本地服务器业务中，由于续约力度好于预期，特别是对于期内收入确认较高的合同，收入增长了 6%，超出预期。企业和合作伙伴服务收入较上年同期企业支持服务收入下降 9%。分部毛利率同比增长 20%，毛利率百分比略有下降。

排除会计估计变更的影响，毛利率略有上升，这主要是由前面提到的 Azure 的改善推动的，即使扩大我们的人工智能基础设施的影响，部分被销售组合转向 Azure 所抵消。营业费用增长 1%，营业收入增长 32%。现在转向更多的个人计算。收入为 156 亿美元，增长 17%，动视收购带来的净影响为 15 个百分点。

由于游戏和 Windows OEM 的表现好于预期，结果超出了预期。 Windows OEM 收入同比增长 11%，超出预期，这主要是受到前面提到的 PC 市场略有好转以及向更高货币化市场的混合转型的推动。 Windows 商业产品和云服务收入按固定汇率计算分别增长 13% 和 12%，低于预期，原因是之前提到的新独立业务增长趋势以及混合合同带来的期内收入确认下降。由于我们仍然专注于利润率较高的高端产品，按固定汇率计算，设备收入下降了 17% 和 16%。

总体而言，Surface 需求略低于预期。随着数量的持续增长以及 Bing 和 Edge 的参与度的提高，搜索和新闻广告收入 (TAC) 增长了 12%，超出预期。在游戏中。按固定汇率计算，收入增长了 51% 和 50%，动视收购带来的净影响为 55 个百分点。

结果超出预期，主要是由《使命召唤》推动的。 Xbox 内容和服务收入按固定汇率计算分别增长 62% 和 61%，动视收购带来的净影响为 61 个百分点。按固定汇率计算，Xbox 硬件收入下降了 31% 和 30%。按固定汇率计算，该部门的毛利率分别增长了 27% 和 26%，动视收购带来的净影响为 13 个百分点。

毛利率同比增长约 4 个百分点，主要是由于销售组合转向利润率较高的业务。运营费用因收购动视暴雪而增加 41%，增加 43 个百分点。按固定汇率计算，营业收入分别增长 16% 和 15%。现在回到公司总体业绩。

包括融资租赁在内的资本支出为 140 亿美元，用于支持我们的云需求，包括扩展我们的人工智能基础设施的需求。 PP&E 支付的现金为 110 亿美元。在强劲的云账单和收款推动下，运营现金流达 319 亿美元，增长 31%。自由现金流为 210 亿美元，同比增长 18%，反映出支持我们的云和人工智能产品的资本支出增加。

本季度其他收入和支出为负 8.54 亿美元，低于预期，原因是按权益法核算的投资损失。我们的有效税率约为 18%。最后，我们通过股息和股票回购向股东返还 84 亿美元。现在转向我们的第四季度展望，除非另有特别说明，否则都是以美元为基础的。

首先，外汇。根据反映美元近期走强的当前汇率，我们现在预计外汇将导致总收入和细分市场收入增长下降不到 1 个百分点。与我们 1 月份 FX 第四季度的指南相比，总收入减少了约 7 亿美元。我们预计外汇将导致销货成本增长约 1 个百分点，运营费用增长下降不到 1 个百分点。

在商业预订方面，我们预计在持续强劲的商业销售执行的推动下，在相对平坦的到期基数上将实现稳健增长。提醒一下，规模较大、长期的 Azure 合同在时间上更难以预测，可能会导致我们的预订增长率出现季度波动。微软云毛利率应同比下降约 2 个百分点。排除会计估计变更的影响，第四季度云毛利率将略有下降，因为 Azure 的改进（包括扩展我们的人工智能基础设施）将被销售组合转向 Azure 所抵消。

我们预计，在云和人工智能基础设施投资的推动下，资本支出将环比大幅增长。提醒一下，我们的云基础设施建设时间和融资租赁时间可能会出现正常的季度支出变化。随着需求的不断增长，我们不断扩大人工智能投资规模，我们将继续扩大产能。目前，近期人工智能需求略高于我们的可用能力。

其次，要分段指导。在生产力和业务流程方面，我们预计按固定汇率计算收入将增长 9% 至 11%，即 199 亿美元至 202 亿美元。在 Office Commercial 领域，收入增长将再次由 Office 365 推动，各个客户群的席位增长以及 ARPU 增长主要通过 E5 实现。我们预计 Office 365 收入增长按固定汇率计算约为 14%。

我们在采用 Copilot for Microsoft 365 方面不断取得进展，并对长期增长机会保持兴奋。在我们的本地业务中，我们预计收入将下降到十几岁左右。在 Office Consumer 方面，我们预计在 Microsoft 365 订阅的推动下，收入将实现中低个位数增长。对于 LinkedIn，我们预计在所有业务持续增长的推动下，收入将实现中高个位数增长。

在 Dynamics 中，我们预计在 Dynamics 365 的推动下，收入增长将在十几岁至中位数之间。对于 LinkedIn 和 Dynamics 来说，前面提到的预订增长持续放缓对第四季度收入增长构成阻力。对于智能云，我们预计按固定汇率计算收入将增长 19% 至 20%，即 284 亿美元至 287 亿美元。收入将继续由 Azure 驱动，提醒一下，它的季度变化主要来自我们的每用户业务和期间收入确认，具体取决于合同的组合。

在 Azure，我们预计第四季度收入增长按固定汇率计算为 30% 至 31%，或与我们强于预期的第三季度业绩类似。增长将由我们的 Azure 消费业务和人工智能的持续贡献推动，并受到前面提到的人工智能容量可用性的一些影响。我们的每用户业务应该会从 Microsoft 365 套件的势头中受益。尽管考虑到安装基数的规模，我们预计座位增长率将继续放缓。

在我们的本地服务器业务中，随着混合需求的持续增长（包括在多云环境中运行的许可证），我们预计收入将实现中低个位数增长。在企业和合作伙伴服务方面，企业支持服务收入与上年同期相比应出现中高个位数下降。在更多个人计算领域，我们预计按固定汇率计算收入将增长 10% 至 13%，即 152 亿美元至 156 亿美元。随着 PC 市场销量继续保持在大流行前的水平，Windows OEM 收入增长应该在低至中个位数。

在 Windows 商业产品和云服务中，客户对 Microsoft 365 和我们的高级安全解决方案的需求应会推动收入实现中个位数增长。提醒一下，我们的季度收入增长可能会出现变化，主要来自期内收入确认，具体取决于合同的组合。在设备方面，随着我们继续专注于利润率较高的高端产品，收入应该会下降。在销量持续强劲的推动下，除 TAC 之外的搜索和新闻广告收入增长应在十几岁至中十几岁之间。

这将高于整体搜索和新闻广告收入增长，我们预计整体搜索和新闻广告收入增长将相对持平。在游戏领域，我们预计收入增长将在 40 左右左右，其中包括动视收购带来的约 50 个百分点的净影响。我们预计 Xbox 内容和服务收入将在 50 多岁左右增长，这得益于动视收购带来的约 60 个百分点的净影响。硬件收入将再次同比下降。

现在回到公司指导。我们预计销货成本在 196 亿美元至 198 亿美元之间，其中约 7 亿美元来自动视收购的采购会计、整合和交易相关成本。我们预计运营费用为 171.5 亿美元至 172.5 亿美元，其中约 3 亿美元来自动视收购的采购会计、整合和交易相关成本。因此，我们现在预计 24 财年全年营业利润率将同比增长超过 2 个百分点，即使考虑到我们的云和人工智能投资、动视收购的影响以及去年使用寿命变化带来的不利影响。

营业利润率的增长反映了每个团队为提高效率和维持严格的成本管理而付出的辛勤工作，因为我们知道明年我们将继续增加云和人工智能投资。其他收入和支出应大致为负 8.5 亿美元，因为利息收入将被利息支出和按权益法核算的投资损失所抵消。提醒一下，我们需要确认股权投资的收益或损失，这可能会增加季度波动性。我们预计第四季度的有效税率约为 18%。

现在，当我们展望下一个财年时，我想分享一些结束语。我们继续专注于建立为客户创造有意义价值的业务，从而在未来几年创造重大增长机会。在 25 财年，对执行的关注应再次带来两位数的收入和营业收入增长，以满足我们的云和人工智能产品不断增长的需求信号，我们预计 25 财年的资本支出将高于 24 财年。明年的这些支出取决于需求信号和我们服务的采用情况。

因此，我们将全年管理该信号。我们还将继续优先考虑运营杠杆。因此，我们预计 25 财年的运营利润率将仅同比下降约 1 个百分点，即使我们进行了大量的云和人工智能投资，以及动视收购带来的全年影响。我们正在引领人工智能平台浪潮，并致力于在进入本财年最后一个季度时为我们的全球客户带来这一价值。

接下来，让我们进行问答，布雷特。

Brett Iversen——投资者关系总经理

谢谢，艾米。我们现在将进入问答环节。出于对通话中其他人的尊重，我们要求参与者仅提出一个问题。接线员，您能重复一下您的指示吗？

问题和答案：

操作员

谢谢。 [操作员说明] 我们的第一个问题来自摩根士丹利的Keith Weiss 线路。请继续你的问题。

基思·韦斯（Keith Weiss） ——摩根士丹利——分析师

出色的。谢谢你们提出问题，并祝贺这个精彩的季度。市场上围绕生成人工智能和这些技术的潜力充满了兴奋。但它们背后也有大量的投资正在进行。

看起来微软今年的资本支出有望同比增长 50% 以上，达到 500 亿美元以上。媒体猜测未来将有更多支出，一些报道称数据中心的支出将达到 1000 亿美元。因此，显然，投资远远领先于收入贡献。但我希望您能给我们一些关于如何使用管理团队的信息，尝试量化这些投资背后的潜在机会，因为它们变得非常大。

也许您能给我们一些提示，看看价值 1000 亿美元的数据中心的潜力是否真实。太感谢了。

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官

谢谢你，基思。对于这个问题，让我开始，也许艾米，你可以补充一下。从较高的层面来看，我们作为管理团队谈论这个问题的方式有两个方面，对吗？有训练和他们的推理。鉴于我们希望成为技术重大代际转变和范式转变的领导者，那就是培训方面。

我们希望能够分配培训这些大型基础模型所需的资金，并保持在那里的领导地位。今天我们已经成功地做到了这一点，您已经看到它贯穿我们的损益表，并且您可以继续看到它的发展。然后艾米提到了我们在推理方面所做的事情，即，第一，我们首先创新并构建产品。当然，我们的基础设施业务也依赖于许多 ISV 构建在我们的基础设施上运行的产品。

这一切都将由需求驱动。换句话说，我们密切跟踪推理需求所发生的情况，这是我们将管理的事情，正如艾米在她的讲话中非常非常密切地所说的那样。所以，我们觉得——很明显，坦率地说，基思，我们多年来一直在这样做。所以，这不是这个季度。

我在新闻中意识到，现在这个季度的新闻要多得多。但如果你仔细观察一下，我们多年来一直在做本质上是资本配置的事情，以成为人工智能领域的领导者，并且我们计划基本上继续向前推进。

艾米·胡德——首席财务官

基思，我确实认为认真考虑我们的计划周期很重要，我们确实谈论了支出的连续增加。我们期待能够继续建设满足需求所需的基础设施。你一开始真正问的另一件事是机会和机会的规模。我认为在某些方面，重要的是要考虑每个可能受到影响的业务流程以及每个业务流程所代表的机会。

因此，当你这样想时，我认为机会是重大的。为下一波“云基础设施”提供动力的机会非常重要。这很重要，因为我们一直是这十年云转型的领导者，而且对我们来说，在第一波成功的基础上，在第二波浪潮中自信地投资实现这一目标非常重要。我认为这确实是思考我们将如何花钱的最佳方式，就像我们十年来的做法一样。

观察信号，投资成为技术基础的领导者，然后持续执行，为客户增加价值。机会由我们增加的价值来体现，我期待能够继续提供这一点。

基思·韦斯（Keith Weiss） ——摩根士丹利——分析师

出色的。太感谢了。

Brett Iversen——投资者关系总经理

谢谢，基思。

操作员

下一个问题来自布伦特·希尔和杰弗里斯的对话。请继续。

布伦特·希尔——杰富瑞——分析师

Satya，您如何描述需求环境？一方面，本季度 Azure 的预订量逐年加速，但我们看到我们涵盖的其他供应商对未来存在很多担忧。所以，我认为今年每个人都喜欢了解客户的预算健康状况。

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官

好问题，布伦特。我要说几件事。在 Azure 方面，我认为这是您特别询问的，我们对此感觉非常好 - 我们从根本上是那里的份额持有者，因为如果您从我们的角度来看，此时 Azure 已成为漂亮的停靠港很多正在做人工智能项目的人都会这样。因此，这对我们获得新客户而言是一个重大帮助。

我什至在评论中提到了我们的新 Azure 客户的一些徽标。所以，那就是一个。我们还看到的第二件事是人工智能并不能独立存在。因此，人工智能项目显然是从调用人工智能模型开始的，但它们也使用矢量数据库。

事实上，甚至 ChatGPT 也真正使用的 Azure 搜索是我们增长最快的服务之一。我们将 Fabric 集成到 Azure AI。因此，Cosmos DB 集成。因此，数据层、开发工具是我们看到巨大吸引力的另一个地方。

因此，我们看到 Azure 中的相邻服务与 AI 相关联。最后，我想说的是，迁移到 Azure。所以，这不仅仅是一个人工智能的故事。我们也在关注客户，我的意思是，这是我们过去讨论过的事情，那就是总是有一个优化周期。

但还有——随着人们优化，他们会花钱启动新项目，这些项目将会增长，然后他们就会优化。所以，它是它的连续的一面。因此，至少从我们在需求方面看到的情况来看，这就是 Azure 上出现的三种趋势。

布伦特·希尔——杰富瑞——分析师

谢谢。

Brett Iversen——投资者关系总经理

谢谢你，布伦特。

操作员

下一个问题来自伯恩斯坦研究中心的马克·莫德勒（Mark Moerdler）。请继续。

马克·莫德勒（Mark Moerdler ） —— AllianceBernstein——分析师

非常感谢您提出我的问题，并祝贺本季度和指导。显然，我想跟进人工智能。我们看到公司将 IT 支出转向投资和了解人工智能，而不是接受额外的人工智能预算。在某种程度上，正如每个人所期望的那样，人工智能要带来变革，就需要增加支出。

Satya，您认为人工智能何时会达到成熟水平？ IT 或 IT 之外的支出是否会出现净增长？成熟的先行指标是什么？艾米，我对与 Azure 相关的这一点的描述是否正确？一些项目被推迟，以便支出可以从 Azure 核心转向 Azure AI。谢谢。

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官

很好的一组问题，马克。首先我要说的是，一个好的起点是观察软件团队的标准问题发生了什么，对吗？我的意思是，如果你想一想，他们过去购买过工具。现在你基本上买工具加上Copilot，对吧？因此，您甚至可以说，这可能是将运营支出转化为有效的工具支出，因为它为您今天支出的所有运营支出提供了运营杠杆，对吗？我认为，这确实是一个很好的例子，说明了将要发生的全面情况。我们在客户服务中看到了这一点。

我们在销售中看到了这一点。我们在营销中看到了这一点。哪里都有运营。这就是为什么我将其描述为知识转变。

您甚至可以将其视为长期工作的精益，对吧，因为它只会减少浪费，并提高速度和客户价值。因此，有趣的速率限制因素之一是组织内部的文化变革。但我认为文化变革意味着流程变革。艾米甚至在回答第一个问题时也提到了这一点，因为最终，公司将不得不采取流程、简化流程、自动化流程并应用这些解决方案。

因此，这不仅需要技术，事实上还需要公司努力从文化上改变他们采用技术来推动运营杠杆的方式。这就是我们将看到公司层面绩效差异的地方。因此，我们看到的一件事是，任何与我们密切合作并在 Microsoft 内部部署它的客户，我们都会看到这一点。我们还采用自己的药物将其应用到每个流程中。

我们知道，这不仅仅与技术有关，还与能够拥有与之相适应的方法论有关。因此，我们在软件开发中看到了它。我们在客户服务中看到了这一点。即使在今天 Copilot 的横向使用中，我们也看到了这一点，人们每天都在发现可以优化的新工作流程。

因此，这就像 20 世纪 90 年代初成为标准配置的 PC 一样。这是我能想到的最接近的类比。因此，是的，渗透到经济中需要时间。但这是比我们过去所见过的更快的传播和采用速度。

正如 Copilot 所证明的那样，它比我们过去销售的任何套件都快，但我们将需要工作流程和流程更改。

艾米·胡德——首席财务官

马克，也许要回答你的问题，我们是否看到项目开始从核心消耗项目过渡到人工智能项目。在我们的结果中，这不是我们所看到的。我们看到了萨蒂亚之前所说的更多内容，即您可能会再次看到移民的增长。你会再次看到数据领域的工作，并且会看到人工智能项目的启动。

我认为这就是为什么我们的增长当然会与 IT 预算支出有所不同。我认为，这是因为它是一种份额，是一种改进，而且也真正关注 Satya 所说的内容，它可能涉及到我们传统上不认为属于 CIO 领导下的 IT 预算支出的其他领域的支出。这是由客户服务主管完成的支出，是由营销主管完成的支出。我确实认为，当我们思考未来的机会时，这非常重要。

马克·莫德勒（Mark Moerdler ） —— AllianceBernstein——分析师

非常有帮助。谢谢你们俩。

Brett Iversen——投资者关系总经理

谢谢，马克。接线员，请下一个问题。

操作员

下一个问题来自瑞银集团 (UBS) 的卡尔·凯尔斯特德 (Karl Keirstead)。请继续。

Karl Keirstead——瑞银——分析师

谢谢。 Satya 和 Amy，祝贺这些出色的 Azure 成绩。我很想稍微关注一下人工智能对 Azure 增长的 7 个百分点的提升，这一数字非常出色，但与 12 月份的 6 个百分点相比，已经趋于平稳。我想知道你是否可以稍微解开一下。

艾米在电话中强调的容量问题在多大程度上影响了这个数字？有季节性吗？我不这么认为，或者您建议我们记住任何其他可能围绕该数字波动的因素？非常感谢。

艾米·胡德——首席财务官

谢谢，卡尔。这些数字不存在季节性。所以，你从这里开始是绝对正确的，这是一个很好的问题。思考这个问题的方式更多的是——我们有多少能力在发挥作用，以及我们必须在推理方面出售多少能力。

因此，这就是为什么你看到资本投资的部分原因是，因为就在此刻，我们的需求确实有点超过了我们的供应。因此，可以公平地说，这可能会对本季度的数字产生影响，并且确实对第四季度的数字产生了一些影响。

Karl Keirstead——瑞银——分析师

好的。有帮助。谢谢。

Brett Iversen——投资者关系总经理

谢谢，卡尔。接线员，请下一个问题。

操作员

下一个问题来自巴克莱银行的 Raimo Lenschow。请继续。

Raimo Lenschow——巴克莱银行——分析师

谢谢。我有更多概念性问题要问 Satya。如果你想想副驾驶以及你在那里所做的事情，你就会对企业产生很大的影响，而且机会似乎非常广泛。您认为这在行业中会如何发挥作用，你们提供某些副驾驶，而行业中的其他人则跟随，现在每个人似乎都有副驾驶并且似乎在谈论它，这对您想要什么有什么影响您的合作伙伴未来的战略是怎样的？谢谢。

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官

是的，这是一个很好的问题。因此，我们看到的结果是，如果你仔细想想，Office 广泛用于知识工作的方式是在业务流程的背景下，对吗？所以，这不像——当人们做知识工作时，他们不是在做知识工作，而是在做知识工作并支持在销售支持、客户服务收入运营、供应链或其他方面取得进展。 ， 正确的？所以，这是首先要注意的事情。他们在电子邮件中进行此操作。他们在 Teams 内部执行此操作。

他们在 Excel、PowerPoint、Word 等工具中完成此操作。现在，我们能够从本质上将这些知识工作者工具内的工作和工作工件与工作流、业务流程和业务流程数据联系起来。因此，当我们考虑我们的 Copilot 时，我们的 Copilot 具有集成能力，无论是与 ServiceNow，还是与 SAP 和 Salesforce 集成的能力，显然还有 Dynamics。这就是我们所看到的。

事实上，您会在我们的开发者大会上听到我们谈论很多关于它的可扩展性，而 Copilot Studio 在大多数人都感到兴奋的产品方面确实处于领先地位，因为企业中的一件事，如果您想让您的副驾驶使用企业数据，所有这些 SaaS 应用程序和 Copilot Studio 都是使用它的工具。为了实现这一目标。所以，这就是我们所看到的，我们正在构建一个副驾驶，它也恰好是所有其他副驾驶的协调者，对我们来说，这似乎是扩展。而网络网络，所发生的是人们一直使用的一些知识工作者工具，对吧？因为当您考虑 Teams 时，当您召开会议时，您不是在进行随机会议，会议是在某些业务流程的背景下进行的。

这可能是一次供应链会议，您试图了解该押注于哪些供应商或执行哪些条款。因此，现在您可以在团队上下文中访问所有数据。所以，我认为这对我们来说是令人兴奋的，构建了所有这些横向工具，我想说的是，我们没有充分认识到人们如何使用这些工具来推动业务流程取得进展，但我们现在可以弥补这一点在业务应用程序和知识工作者工具之间，更加横向。

Raimo Lenschow——巴克莱银行——分析师

好的。完美的。谢谢。我也表示祝贺。

Brett Iversen——投资者关系总经理

谢谢，雷莫。接线员，请下一个问题。

操作员

下一个问题来自迈克尔·特林 (Michael Turrin) 与富国银行 (Wells Fargo) 的对话。请继续。

迈克尔·特林（Michael Turrin） ——富国银行证券——分析师

嘿，太棒了。感谢您提出这个问题，我想回到 Azure。在过去的几个季度中，您一直在暗示该地区会趋于稳定，但仍然很高兴看到这种平衡。也许您可以扩展商业预订数量，了解可见性方面的可变性。

您可以向我们提供的有关您在成本优化和核心工作负载增长等领域所看到的情况的任何描述都有助于我们了解这些数字。谢谢。

艾米·胡德——首席财务官

谢谢，迈克尔。我可能会反过来看待这些。解决它们要容易一些。当你想到——我们一直在谈论某种稳定以及你在本季度看到的情况时，如果你按照你所看到的方式分解 Azure 数字，我想我与 Karl 谈到了 7 个点的贡献AI，您可以将它们称为与我们真正的核心 Azure 业务的区别 24。

其中，我们在消费方面看到的活动实际上是我们已经非常习惯并且在整个云转型过程中看到的这种平衡。我们看到了新的工作负载的开始，并看到了优化。然后这些优化会创建新的预算，然后您就可以应用它。这个周期实际上很正常。

我们本季度再次以平衡的方式看到了这一点。我认为，当我们谈论稳定性，甚至我们在第二季度和第三季度之间看到的情况时，核心中的一些加速是很多新项目的开始不仅与人工智能的启动有关，还与许多其他工作流程有关。这些公司仍在从本地部署转向云端，Satya 提到了迁移。我知道其中一些并不像谈论所有人工智能项目那样令人兴奋。

这仍然是真正的基础性工作，可以让公司利用成本节约，并且总 TCO 仍然非常好。因此，我认为这种平衡确实是您在本季度看到的，迈克尔，我确实觉得跨行业或跨地域并没有真正的大差异。所以，我想说，它实际上在我可以给你回答这个问题的其他可能纹理中非常一致。因此，当你说我们是否一直指向稳定时，我确实认为工作量与工作量之间存在一定的关系。

我们在它开始的地方看到了什么。这实际上感觉非常平衡，优化看起来就像平常一样，顺便说一句，这是非常重要的。这是我们鼓励客户这样做的事情。您希望尽可能高效地运行工作负载。

对于客户能够成长并从中获取价值至关重要。所以，我有时认为我们——你们大家可能会更多地以消极的方式提出这个问题。对我们来说，这只是客户账户层面的一个健康循环。

迈克尔·特林（Michael Turrin） ——富国银行证券——分析师

持续的核心云增长对我们来说仍然非常令人兴奋。谢谢。

艾米·胡德——首席财务官

谢谢。

Brett Iversen——投资者关系总经理

谢谢，迈克尔。接线员，请下一个问题。

操作员

下一个问题来自 Evercore ISI 的 Kirk Materne。请继续。

Kirk Materne —— Evercore ISI——分析师

是的。感谢您提出问题，我将在本季度表示祝贺。 Satya，我想知道您是否可以参与一个投资者经常讨论的问题，即市场上是否存在利用所有这些新 GenAI 功能的数据质量问题？我只是很好奇，如果你能评论一下，你是否看到公司在解决这个问题上取得了进展？目前您是否认为这会成为人工智能发展的一种抑制剂？谢谢。

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官

是的，这是一个很好的问题，因为要成功部署这些新的人工智能功能，需要做两件事。我的意思是，如果你这么说，这个人工智能是什么，它做了两件事，对吗？有一个新的用户体验，有一个自然语言界面，第二件事是它的推理引擎。而推理引擎需要好的数据，好的数据需要好的数据来落地，对吧？因此，人们谈论一种称为检索增强生成的东西。在这种情况下，我认为拥有良好的基础数据有助于推理，是有帮助的。

当然，人们也在寻求某种微调或 RLHF，或者本质上采用大型模型并进一步完善它。所有这些工具现在都可用，人们如何在有数据和调整这些模型的各种业务流程中部署这些模型的复杂性也变得越来越普遍，甚至在系统集成商和其他开发人员中也是如此。帮助企业。哦，一切都在成熟。所以，我们感觉很好。

这就是我在商业方面的想法，这些是广大消费者更难解决的问题，对吗？我的意思是，我认为在我们能够拥有更复杂的开放式消费者场景之前，我称之为模型的改进是几个数量级的。而在企业里，这些都是我们可以去解决的。再次，我指的是 GitHub，如果你想一想它是如何拥有整个系统的，对吗？它只是不是人工智能模型。用户体验、脚手架、编辑器、聊天、解释器和调试器以及模型的延续一起工作，从本质上帮助创建这些推理跟踪，从而帮助整个事情工作。

实际上，我们正在使用 copilot、Copilot Studio 和所有这些业务系统的连接器所做的事情，可以将其视为我们正在为每个业务系统创建类似 GitHub Copilot 的场景。我认为这将兼具艾米提到的商业价值和更好的基础。但你说我们在 Fabric、Cosmos、PostgreS 或 SQL 上所做的很多工作都是为了准备数据，以便将其与这些人工智能项目集成，这是绝对正确的。

Kirk Materne —— Evercore ISI——分析师

谢谢。

Brett Iversen——投资者关系总经理

谢谢，柯克。接线员，我们还有时间回答最后一个问题。

操作员

我们的最后一个问题将来自沃尔夫研究中心的亚历克斯·祖金（Alex Zukin）。请继续。

Alex Zukin——沃尔夫研究——分析师

嘿伙计们，感谢您提出问题。我想从 Microsoft 365 Copilot 的角度提出人工智能问题。我认为您谈到了本季度开始看到其中一些对办公业务的积极影响。艾米，我想更广泛地询问您在准备好的发言中提到的能力限制。

当你投资资本支出并带来更多在线产能时，宽松政策有何影响？这能在多大程度上解锁或解锁提供更高 Azure AI 数量以及更高 Microsoft 365 Copilot 数量的能力？谢谢。

艾米·胡德——首席财务官

谢谢你的提问。这是一个澄清的好机会。我不会说副驾驶的能力受到限制。我们真正的首要任务是确保优化容量分配，以确保这些每用户业务能够继续增长。

因此，将其视为我们的优先事项 1。因此，这意味着当我们拥有容量限制时，您会倾向于在 Azure 基础设施方面看到它们，业务的消费方面是更好的方法思考它。

Alex Zukin——沃尔夫研究——分析师

完美的。谢谢。

Brett Iversen——投资者关系总经理

谢谢，亚历克斯。今天的财报电话会议的问答部分就到此结束。感谢您今天加入我们，我们期待很快与大家交谈。

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官

谢谢你们。

艾米·胡德——首席财务官

谢谢。

操作员

[操作员签核]

持续时间：0 分钟

致电参与者：

Brett Iversen——投资者关系总经理

萨蒂亚·纳德拉——首席执行官

艾米·胡德——首席财务官

基思·韦斯（Keith Weiss） ——摩根士丹利——分析师

布伦特·希尔——杰富瑞——分析师

马克·莫德勒（Mark Moerdler ） —— AllianceBernstein——分析师

Karl Keirstead——瑞银——分析师

Raimo Lenschow——巴克莱银行——分析师

迈克尔·特林（Michael Turrin） ——富国银行证券——分析师

Kirk Materne —— Evercore ISI——分析师

Alex Zukin——沃尔夫研究——分析师