鞭牛士报道，11月10日消息，据外电报道，微软可以从对人工智能初创公司 OpenAI 的投资中获得意外之财。

2019 年，微软向总部位于旧金山的人工智能初创公司OpenAI投资了第一笔 10 亿美元。

根据首席技术官凯文·斯科特 (Kevin Scott)、首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 和联合创始人比尔·盖茨 (Bill Gates) 之间的信息，当时微软担心自己在机器学习方面落后竞争对手好几年。

尤其是微软担心Alphabet旗下谷歌最近取得的技术进步，谷歌通过其子公司 DeepMind 长期引领人工智能研究。微软抓住了它认为的通过投资 OpenAI 来创造公平竞争环境的机会。此后，两家公司扩大了合作关系，微软的总投资承诺已达到 130 亿美元。

2022 年末，OpenAI 推出了 ChatGPT，该应用迅速成为历史上增长最快的消费者应用程序，两个月内月活跃用户达到 1 亿。

此后不久，摩根大通分析师写道：我们认为，微软几年前开始对 OpenAI 的投资可能会被证明是有史以来最明智的投资之一。

为什么微软对 OpenAI 的 130 亿美元投资是明智之举？

微软已经（或将）从与 OpenAI 的合作中获益良多。

首先，作为这家人工智能初创公司的独家云计算服务提供商，Azure 将所有涉及 OpenAI大型语言模型 (LLM)和应用程序的工作负载货币化，因为它们在其基础设施上运行。这意味着微软间接从ChatGPT Enterprise 等产品中赚取收入。

其次，微软将 OpenAI 模型集成到其软件产品和云平台中。2023 年，它推出了 Microsoft 365 Copilot，这是一款生成式 AI助手，可自动执行 Word、PowerPoint 和 Excel 等办公应用程序中的任务。

近 70% 的《财富》500 强企业已经采用了 Copilot。微软还推出了 Azure OpenAI 服务，让 Azure 用户可以使用 OpenAI 模型构建生成式 AI 应用程序，帮助吸引 60,000 名客户使用 Azure。

第三，微软最终有权获得 OpenAI 一定比例的利润，具体如下。

第一阶段： OpenAI 将利用其第一笔 1.94 亿美元的利润偿还首批投资者。

第二阶段： OpenAI 将把接下来的 173 亿美元利润分配给其首批投资者和微软，微软将获得 75% 的利润，直到收回 130 亿美元的投资。

第三阶段： OpenAI 将把 49% 的利润支付给微软，直到达到预定上限。预定上限的具体数值尚不清楚。

第四阶段：一旦微软达到其预定的回报上限，OpenAI 将从那时起保留所有利润。

重要的是，微软尚未履行对 OpenAI 的 130 亿美元融资承诺，因此这些投资目前对盈利构成了阻力。例如，该公司在 2025 财年第一季度（截至 2024 年 9 月）记录了与其在 OpenAI 亏损中所占份额相关的 6.83 亿美元支出。首席财务官艾米·胡德 (Amy Hood) 预计，这一数字将在第二季度扩大至 15 亿美元。

不过，摩根士丹利分析师认为，微软将在 2026 财年（截至 2026 年 6 月）达到 130 亿美元的融资上限，届时盈利增长应该会加速。例如，微软的公认会计原则 (GAAP)净收入在最近一个季度增长了 11%，但如果不包括对 OpenAI 的 6.83 亿美元投资，净收入将增长 14%。

现在投资微软股票明智吗？

总而言之，微软多年来已向 OpenAI 承诺提供总计 130 亿美元的资金。作为交换，OpenAI 完全依赖 Azure 提供云计算服务。此外，微软最终将收回其初始投资，并有权获得 OpenAI 49% 的利润，直至达到预定的回报上限。

不可否认的是，OpenAI 仍在烧钱。事实上，The Information 最近的一份报告表明，该公司要到 2029 年才能盈利。但微软对 OpenAI 的投资（可以说）仍然是有史以来最划算的投资之一。微软实际上支付了 130 亿美元，与一家最近估值 1570 亿美元的 AI 初创公司达成了 49% 的利润分成协议！

重要的是，一旦微软完成对 OpenAI 的资助义务，其盈利增长应该会加速。事实上，尽管华尔街预计未来 12 个月的收益将增长 9%，但分析师预测到 2028 财年，收益每年将增长 14%，这意味着未来几年增长将显著上升。

因此，尽管目前 35 倍市盈率的估值看起来仍然有点高，但也不算离谱。在关注微软的 56 位分析师中，91% 的人将该股评级为买入，而每股 500 美元的中位目标价意味着，该股较目前 422 美元的股价还有 18% 的上涨空间。