当造车新势力跨过第十个年头，“蔚小理”战略选择、技术路径、命运分野在2024年财报中愈发清晰。

整体而言，连续两年盈利、实现正循环的理想宣布加码AI和整车操作系统开源；还处在“ICU门口”的小鹏依然需要靠技术降本和智驾破局；亏损扩大的蔚来需证明换电模式的规模效应，争取在今年四季度扭亏为盈。

财报上盈亏、成本、毛利率等各个指标的毫厘之争或是三家车企未来走向的映射。

理想汽车交付量大涨

单车净利润却降了

 2024年理想卖了500508辆车，同比去年376030的交付量相比，同比大涨33.1%。

按理说，在理想的产品结构和价格没有大调整的背景下，汽车交付量增长了，营收也有双位数增长，理想的净利润也应该有所增长。但事实是，理想2024年的净利润下滑了约1/3。

财报显示，2024年全年，理想营收1444.6亿元，同比增速16.64%；归母净利润80.32亿元，同比下滑31.37%。

理想去年汽车交付量和营收都有双位数的增长，净利润为何大幅下滑？这或许可以从其去年主要在售车型的销量和单车价格变化看出端倪。

去年，理想在售的主要车型有理想MEGA和理想L7、L8、L9、L6等。

2024年3月1日，理想首款纯电车型MPV MEGA正式上市，全国统一零售价55.98万元，从3月11日开启交付。

尽管MEGA定价超过50万元，理想汽车创始人李想对其市场表现依然满怀信心。在MEGA发布前夕，李想曾在社交媒体上直接喊话供应商，“供应商和合作伙伴们，产能供应一定要跟上，千万不要被高端纯电没销量的假设所误导。”

后期由于不走寻常路的外观造型，理想MEGA未能如李想预期般成为“爆款”。

据乘联会数据显示，2024年3月至12月，理想MEGA销量为10798辆，还不及理想L6当月销量的一半（2024年12月，理想L6销量27769辆）。

从理想L6去年交付量占比看，起售价24.98万元的理想L6扛起了去年理想交付量的大旗。

财报显示，2024年全年，上市不到9个月的理想L6累计交付19.2万辆车，占理想去年所有交付量的38%。作为理想产品线中价格最低的车型，L6的热销虽提升了整体销量，但也拉低了平均单车利润。

根据2023年及2024年理想的归母净利润及年销量粗略计算，2023年理想汽车的单车利润约3.11万，2024年约1.6万元，降幅约48.6%。

去年4月，理想汽车官宣全线产品降价。其中，2024款L系列车型降价1.8-2万元，理想MEGA比原来售价下降3万元。

理想去年调低2024款理想L7、L8、L9、MEGA价格也影响了理想的净利润和平均单车利润。

为了扭亏，李斌连几万元的场地费都不批了

在“蔚小理”三家造车新势力中，蔚来的亏损还在持续扩大。财报显示，2024年全年，蔚来营收657.32亿元，同比增长18.2%；归母净亏损226.58亿元，与去年亏损211.47亿元相比，亏损进一步扩大。

把时间跨度拉长至5年，从2020年至2024年这5年，蔚来共亏了745.47亿元。

汽车制造业的盈利依赖规模效应，随着产销规模的扩大，单位固定成本（如研发、工厂折旧、供应链前期投入）被摊薄，边际成本会递减，车企会逐步进入盈利的正循环。

但从蔚来的年度交付量和亏损变化看，规模经济的螺旋目前还未体现在蔚来身上。

据财报显示，2024年蔚来汽车交付量达221970辆，较2023年增长38.7%。汽车交付量的增长提升了蔚来的营收增速，但亏损却进一步扩大。

蔚来的钱主要花在哪里了？蔚来创始人兼CEO李斌在电动汽车百人会论坛（2025）上解释，蔚来亏损的钱主要花在研发和布局充换电网络上。

“蔚来是第一家三地上市的汽车公司，我们累计投入了接近600亿人民币研发，但我们公司资产负债表上的无形资产只有400万美金，这因为我们是用最高的财务标准来要求我们自己的，我们的钱亏在哪了，都是一目了然的，非常透明的，这也是蔚来对自己的一个要求。”

根据国际财务报告准则（IFRS）或美国公认会计准则（GAAP），大部分研发费用在发生时被费用化，而不是资本化为无形资产。蔚来把当期的研发费用直接计入损益表，这会减少当期利润。

通俗的讲，可以把蔚来的亏损看成是“重资产换充电+技术研发+用户生态”的商业模式与销量增速不足的矛盾，当规模效应无法覆盖固定成本扩张时，卖得越多，亏损缺口越大。

据财报显示，近5年，在“蔚小理”这三家公司中，蔚来的研发费用是最高的，为443.84亿元；小鹏研发费用最低，近五年为227.89亿元。

2024年全年，蔚来的研发费用为人民币130.373亿元（17.861亿美元），较上一年度下降2.9%。扣除股权激励费用，研发费用（非公认会计准则）为人民币117.412亿元（16.085亿美元），较上一年度下降1.5%。

在研发方面，蔚来自研的全球首颗 5 纳米智驾芯片“蔚来神玑 NX9031 ”已被搭载到蔚来ET9上。对于这颗自研芯片的投入，李斌解释，“这个投入确实非常大，一颗芯片研发投入可以布1000个换电站。”

除研发费用外，蔚来的销售、一般及行政费用也是三家中最高的。以2024年财报为例，2024年，蔚来的销售、一般及行政费用为157.41亿元，是小鹏汽车销售、一般及行政费用的两倍多。

蔚来汽车的营销费用高和其实施多品牌战略有关。除定位高端的蔚来这一主品牌外，蔚来还有乐道、萤火虫（定位智能电动高端小车）两个品牌。

公开资料显示，蔚来和乐道在售后服务、换电服务以及管理支持团队方面实现了资源共享，但二者的销售网络门店将保持独立，不会进行合并，这会增加蔚来的营销费用。

财报显示，因新品牌与产品的营销活动增加及销售服务网络扩展带来的人力成本上升，蔚来2024年第四季度的销售、一般及行政费用为人民币48.780亿元，较2023年第四季度增长22.8%，较2024年第三季度增长18.7%。

李斌在电动汽车百人会论坛（2025）上透露，公司不会降低对技术研发的要求，这意味着蔚来的研发费用或进一步增长。

如果蔚来要实现今年四季度盈利的目标，就要从降低整车BOM成本（即构成一辆汽车的所有零部件及其相关信息的详细列表）及营销费用切入。

据蔚来联合创始人、总裁秦力透露，李斌已经开始在内部压缩营销费用。“萤火虫将于4月19日线上发布，现在斌哥（李斌）几万元的场地费都不批了，让在牛屋（NIOHouse）举办。”

除萤火虫外，乐道或会成为蔚来汽车今年销售增长点。为推动乐道销量的提升，乐道汽车总裁已经由艾铁成换为原能源业务负责人沈斐。

今年初，艾铁成曾向外界承诺，2024年12月的交付量能够超过一万辆，而在2025年3月达到两万辆的交付量。据蔚来公布的数据显示，今年3月，乐道的交付量仅为4820辆。 

“技术降本”见效

小鹏单车销售成本降幅约13.9%

从盈亏的角度看，小鹏和蔚来依然是“难兄难弟”。但从减亏程度看，小鹏汽车快要爬出ICU的门口了。

2024年全年，小鹏营收408.7亿元，同比增长33.22%；归母净亏损57.9亿元，与2023年亏损103.76亿元相比，亏损明显收窄。

“随着销量提升和毛利率改善，预计将从2025年四季度开始盈利。”小鹏汽车董事长、CEO何小鹏在财报业绩会电话会议上称。

在销量方面，2024年小鹏汽车总交付量为190068辆，较2023年的141601辆增长约34.2%。2025年1月和2月，小鹏汽车交付量分别为30350辆和30453辆。根据今年2月公布交付数据，小鹏汽车上调2025年的销量目标至35万辆。

国内新能源汽车行业有个共识，30万辆的年度交付量或被看成规模化竞争的“入场券”，也是车企抵御行业价格战、维持现金流安全、达到盈亏平衡的的关键阈值。

从毛利率看，小鹏汽车2024年综合毛利率和汽车毛利率都大幅提升，其中综合毛利率由2023年的1.5%提升至14.3%，汽车毛利率从2023年的—1.6%提升至2024年的8.3%。

小鹏汽车毛利率的提升，原因之一是何小鹏直管供应链后小鹏汽车BOM成本得到优化。何小鹏曾表示，与P7 相比，P7+的研发成本拦腰砍，降了一半。

为了降低整车BOM成本，小鹏汽车部分车型放弃高成本的激光雷达，于去年8月正式推出AI鷹眼视觉方案，搭载在去年四季度推出的小鹏P7+和小鹏MONA M03上。

从小鹏汽车的平均单车销售成本看，其“技术降本”已经开始见效。与2023年相比，小鹏汽车2024年的单车平均销售成本降幅约13.9%。

2024年小鹏汽车的汽车销售成本为328.66亿元，全年汽车交付量为190068辆，2024年单车平均销售成本约 17.3万元；2023年小鹏汽车的汽车销售成本为284.58亿元，全年汽车交付量为141601辆，2023年单车平均销售成本约20.1万元，单车平均销售成本降幅约13.9%。

为了达成2025年35万辆的销量目标，何小鹏在电动汽车百人会论坛（2025）上透露，会加速全球化扩展，目标是在本年度进入60个国家和地区。

“都没躲过价格战的“大刀”

虽然“蔚小理”三家汽车交付量、营亏、毛利率等涨幅各不相同，但2024年都有一个共同点，即平均单车销售价格都有所下滑。

其中，理想汽车的平均单车销售价格由2023年的31.99万元降至2024年的27.68万元；小鹏汽车的平均单车销售价格2023年的19.78万元降至2024年的18.85万元；蔚来的平均单车销售价格2023年的30.78万元降至2024年的26.24万元。

三家公司平均单车销售价格的下滑主要有两大原因，一是为应对去年继续加剧的价格战，三家公司都在推动老款车型降价；二是为了抢占更多的市场份额，三家都在推价格更便宜的车型，以提升销量。

在降价方面，去年年初，蔚来针对8款车型推出2.4万-3.2万元不等的优惠；理想2024款L7、L8、 L9、MEGA去年4月的降价范围在1.8万-3万元；小鹏汽车曾宣布小鹏P7i鹏翼性能版直降5万。

除降价外，三家都于去年推出价格更便宜的车型，以提升销量。其中，理想起售价24.98万元的理想L6在2024年累计交付量19.2万辆，占理想所去年总销量约38%。

蔚来2024年9月才推出的乐道L60（起售价20.69万元），其2024年12月单月销量就能达到主品牌蔚来的一半。

小鹏也于去年8月推出主打10万—15万元的MONA系列。有数据显示，起售价11.98万元的MONA M03，上市仅22天，量产下线数量超1万辆，创造了新势力新车最快万辆下线纪录。

眼下，车企的价格战并未有熄火的苗头，推出更便宜的车型或是“蔚小理”抢占市场的主力。

“很多车企都会推动价格战的进行，毕竟新能源车规模爆发式增长，单车批量大幅增大，单车成本明显下降，且头部的竞争格局仍未稳定，所以价格战在2025年必然是极其猛烈的。”乘联会秘书长崔东树表示。（转载自深网腾讯新闻）