以下是特斯拉 FY25一季度的财报电话会纪要。

一、财报核心信息回顾

海豚君对于此次财报电话会提炼：

① 从马斯克的陈述中，自5月开始终于把精力从DOGE分配到特斯拉上，这点对特斯拉是利好的。

马斯克认为特斯拉并不是处在一个和以往一样濒临死亡的时刻，反而是处在一个巨大的转折点上，特斯拉的未来基本上是建立在大规模无人驾驶汽车和大规模生产大量自主人形机器人的基础之上，这个价值是惊人的，只要执行力够强，特斯拉会成为最有价值的公司。

② 还有一个利好因素，廉价车Model 2.5仍然按照原定计划生产（计划6月开始生产），并不像传闻一样可能取消，这是影响特斯拉2025年销量的关键因素。

但也指出Model 2.5产量爬坡速度可能比预期慢，但行业动荡下仍会按按原定时间投产，目前仍使用现有产线进行生产。

而在马斯克全力押注的自动驾驶和机器人的进展上：

① 自动驾驶进展：

a. Robotaxi: 按原计划进行，仍然聚焦于6月或7月在奥斯汀推出Robotaxi服务，预计年底推广至美国多个城市 (通用化端到端算法支持快速扩展到其他城市)，预计明年下半年对报表端开始贡献显著影响。

计划 6 月在奥斯汀Robotaxi服务的车型，就是目前正在生产的 Model Y，车辆本身不会改动。第一天启动数量还不确定，可能在10-20辆。

在美国市场，认为无人能与特斯拉抗衡，很可能占据 90% 以上的市场份额。只要不受监管阻碍，

b. Cybercab: 产线构建工作将在本季度末，也就是Q2期间到来。然后，在接下来的几个月里，开始在德克萨斯超级工厂大规模安装所有设备，（Cybercab）生产计划仍然按计划在明年进行。

c. 无监督FSD预计在今年年底之前实现，会在美国许多城市推出，在特斯拉车主拥有的个人车辆即可使用，意味着FSD能力在2025年继续取得重大进展，从有监督版能力提高到无监督版本。

② Optimus进展上：

Optimus机器人项目进展良好，预计今年秋天开始，到年底会有数千台机器人在特斯拉工厂投入使用。有信心在 4 到 5 年内实现年产量达到 100 万台，预计在 2029 年或 2030 年达成这一目标。

但Optimus目前仍然处于很大程度的研发阶段，还不是一个大规模的市场化产品，因为Optimus的几乎所有部件都是全新的，电机、齿轮箱、电子设备、执行器，几乎没有现成的供应链。在今年，我们预计会生产出数千台Optimus机器人，但大部分生产将在今年年底进行。

而在看待关税影响上：

① 汽车业务影响相对较小： 因为特斯拉的垂直整合能力很强，北美高产量车型超 85% 零部件来自本地，上海工厂车型本地零部件占比超 95% ，柏林的区域化程度与北美相当，但 “232 条款” 5 月生效后（涉及加拿大和墨西哥），盈利能力仍会受一定影响

② 但对储能业务影响很大：因从中国采购磷酸铁锂电池电芯，受关税影响很大。因为我们从中国采购LFP电池单元。正在为在美国本地制造LFP电池单元的设备进行调试。然而，我们现有的设备只能满足我们总装机容量的一小部分。还在努力确保从非中国供应商那里获得额外的供应链，但这需要时间。要注意，无论关税对美国能源业务的影响如何，在中国的制造工厂已于第一季度开始运营，这应该能够满足我们在美国以外的业务需求。

③ 同时关税影响对Capex支出增加：这听起来有些违反直觉，因为为了拥有本土制造或扩展生产线，我们必须从外部引进设备，因为美国的产能并不充足。在当前的贸易环境下，这些设备的引进受到限制。当前从中国引进设备成本受关税影响，预计今年资本支出（CapEx）超 100 亿美元，仍在评估进一步措施。

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

Musk陈述：

1. 从5月开始，我在DOGE上的时间分配将显著减少。我认为我将继续每周花一两天时间处理政府事务，我将把更多的时间分配给特斯拉，因为政府效率部的主要工作已经完成。

2. 目前状况：在特斯拉，我们经历了许多危机，实际上也经历了多次濒临死亡的时刻。可以说，我们至少经历了十几次濒临死亡的边缘。这样的情况实在是太多了。但这次并不是其中之一。我们并没有处于濒临死亡的边缘，甚至远远没有。不过，你知道，确实存在一些挑战，我预计今年可能会有一些意想不到的波折。但我对公司的未来依然充满极大的乐观。公司的未来基本上是建立在大规模无人驾驶汽车和大规模生产大量自主人形机器人的基础之上，这个价值是惊人的，但这有一个重要的前提：我们必须执行得很好。但如果我们执行得当，我认为特斯拉将远远成为世界上最有价值的公司。

3. 具体业务情况：

1）FSD：

a. 预计今年六月份在奥斯汀开始提供完全自动驾驶的乘车服务，预计明年下半年对报表端开始贡献显著影响。

b. 全力聚焦于六月在奥斯汀推出Robotaxi服务，无人监管的自动驾驶功能将先在 Model Y 车型上推出。多数特斯拉汽车具备成为Robotaxi的能力，采用通用解决方案，可以快速扩展到其他城市，一旦我们在几个城市中实现了这一点，我们基本上可以在该法律管辖区内的所有城市中实现。（转载自海豚投研）