道指三连跌至四周新低，Salesforce领跌成分股，创近二十年最大日跌；英伟达发布财报以来首跌；科技七巨头中仅苹果盘中未跌，微软跌超3%，戴尔盘后跌近20%，中概逆市反弹，中概股指涨超1%。
周四公布的数据显示美国经济增长较去年末明显放缓、消费者的商品支出疲软：一季度美国GDP修正值年化季环比增长1.3%，比初值1.6%增速更低，较去年四季度的3.4%大幅放缓，主要经济增长引擎个人消费支出（PCE）一季度增长超预期放缓至2.0%，初值增长2.5%。一季度美联储青睐的通胀指标PCE物价指数增长3.6%，略低于前值和预期3.7%。此外，上周美国首次申请救济人数超预期攀升，四周人数均值处于八个月高位，4月成屋签约销售指数创四年新低，也传来经济的坏消息。很明显，美国之前所谓的经济强劲是造假了。美股自然也不会因数据利好降息而反弹，科技股更是成为大盘下跌元凶。机构都在抱团巨头，明显是警告信号，力的作用往往是相互的。数据显示，在标普500指数成分股中，前六大美国公司（微软、苹果、英伟达、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、以及Meta Platforms）的占比为30%，为历史上首次，相比之下，2024年年初占比为26%左右。在标普500指数，成分股的权重按市值来计算。昨天晚上标普和道指突然没有实时报价，一些主要的股指期货基准的交易也不正常，让投资者盲眼狂奔了一会儿。看到网上有人说，这是因为华尔街人为制造了大量的横盘，再叠加T+1结算新贵，直接让量化基金宕机了。具体原因，我们不得而知，但两大股指大约2个多小时没有实时报价，这种情况确实相当少见，出于对未知不确定性的担忧，也是很迅速的进行了减仓。最后的结果，下半场的美股确实很刺激，NVDA跳水了3%，股指也是最终跌破了5265的关键支撑。道指因为没有英伟达的护盘，几天前就已经破位了，现在标普也是很明显的破位，接下来的市场怕是不会太过乐观。我们即将进入6月，当前市场没有太多利好消息可以炒作了，整个6月怕是要进入一个调整周期了。赛富时 (CRM.US)收跌19.74%，创2008年以来最大跌幅，也带崩了不少软件股。一季度营收91.3亿美元，同比增长10.7%，不及市场预期的91.5亿美元；净利润15.33亿美元，上年同期为1.99亿美元。摊薄后每股收益为1.56美元，上年同期为0.20美元。此前，该公司表示，当前季度的销售增长将放缓至历史最低水平，这加剧了市场对该公司能否在行业转向人工智能工具之际保持领先地位的担忧。在昨天的文章里面，我们曾经说过，美银是芯片领域的超级反指，当这家机构突然开始唱多芯片硬件的时候，你往往需要小心。DELL前一个交易日，刚刚因为美银唱多，上涨了近8%，昨天就差不多全部跌了回去，如果算上盘后的暴跌，反指美银，可以说是当之无愧。DELL财报前一众华尔街主流投行纷纷上调其目标价，但看财报，尽管戴尔总营收和分项业务收入都超预期，AI服务器的积压订单高达38亿美元或季环比增长30%，但未能打动对AI寄予厚望的投资者，而且调整后EPS盈利下滑，盘后股价深跌近18%。还有分析称，戴尔没有在财报声明中直接提供下季度业绩指引，也导致股价深跌。我大概看了下DELL的财报，市场预期AI服务器的营收是14亿美元，结果是17亿美元，从这个角度看的话，那其实还是不错的。关键的问题在于利润率，DELL传统业务的利润率是8%，大家本来是期待AI服务器业务应该比传统业务更赚钱的，结果利润率还不到8%，帮NVDA代工之后，利润率反而变得更低了，所以直接就闪崩了。这让我想起了SMCI，之前SMCI不断创新高，前大家觉得SMCI是NVDA专属代工商，所有的GPU都要从SMCI这边，这市场想象力巨大，后来发现被DELL抢走了市场份额，SMCI就开始从高位回撤，并且开始慢慢一蹶不振，连股价也不跟着NVDA波动了。老黄一开始各种站台SMCI，说SMCI是重要的合作伙伴，最近基本不怎么提SMCI了，开始强调和DELL的合作关系，本来大家还以为是DELL多么牛逼。结果现在一看，还是利润率的问题，SMCI的利润率17%，所以老黄反手就去找利润率不到8%的DELL，估计后面会有中国厂商出来卷，这生意怕是做不下去了。英伟达昨天盘中突然跳水。外媒援引知情人士报道，美国官员已经放慢了向英伟达(NVDA.O)和AMD(AMD.O)等芯片制造商发放向中东地区大批量出口AI加速器的许可证，与此同时官员们正在对该地区的人工智能开发进行国家安全评估。知情人士称，目前尚不清楚评估需要多长时间，怎样才算大批量出口也没有具体定义。NVDA的高估值建立在超70%的利润率上，这个高利润率无非是因为「大家觉得AI是未来，抢购囤积GPU形成的」，一旦发现AI的商业化并没有想象中那么好，那在GPU上的高投入还能持续下去吗？我想这个问题的答案，怕不会那么乐观。昨天还有一件大事，在周四发布的一份公告中，微软、谷歌、Meta、英特尔、AMD、思科、博通、慧与科技宣布达成共识，将集体推动一个名为超加速链路（Ultra Accelerator Link，简称 UALink）的数据中心大规模AI系统通信标准。这项规范旨在给不同AI加速器的连接设置规范，当然是为了方便在同一个数据中心内混用不同的AI芯片。公告表示，相关的规格将会在今年三季度提供给参与联盟的公司。很显然，所有人看到这份公告的第一反应都是——英伟达不在其中！考虑到英伟达占据整个AI芯片市场的近8成份额，毫无疑问会坚持使用其自称“全球最快高性能计算协议”的NVLink，所以这些科技巨头“不带英伟达玩”也能说得通。当然，这个联盟能成什么气候还不太好说，但各家“金主”眼下都是英伟达的大客户，搞出一个排除英伟达显卡的协议，这是不是在威胁NVDA牺牲高利润率？软件股纷纷暴雷，说明企业并不愿意为AI功能付费；SMCI和DELL利润率低下，说明还是硬件代工企业，而不是人工智能公司；MSFT、GOOG和AMZN的云计算业务，也没有因为AI赚到钱。现在问题是所有合作伙伴和生态链都不赚钱，那AI这个故事还能讲下去吗？（转载自：美股研究社）
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